一季度钢铁行业利润分化困局成因与行业破局路径分析

一、宏观反差中的钢铁困境：全行业由盈转亏

1.1 国家统计局数据：钢铁行业一季度亏损33.4亿元

2026年4月27日，国家统计局发布2026年一季度规模以上工业企业利润数据。数据显示，一季度全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，制造业利润增速高达19.1%，工业整体呈现良好复苏态势。然而在这一宏观向好背景下，黑色金属冶炼和压延加工业却逆势走入全面亏损区间，行业利润总额为负33.4亿元，由去年同期的盈利状态转为亏损。这一数据与全国工业整体改善形成鲜明反差，标志着钢铁行业在2026年开局即遭遇新一轮利润压力。

对比其他行业，这一反差更加触目惊心。计算机及通信等电子设备制造业利润同比增长超过1.2倍，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增幅亦高达1.2倍，化学原料和化学制品制造业利润增长54.5%。而与钢铁同为传统基础原材料的非金属矿物制品业（涵盖水泥、玻璃等建材）利润暴跌42.6%，汽车制造业利润下降17.7%。钢铁、建材、汽车三大与房地产及基建高度相关的传统制造业同步承压，折射出宏观需求结构调整对传统产业的深层冲击。

1.2 上市钢企业绩：60%盈利面掩盖不了微利困局

截至2026年4月27日，A股共有15家上市钢企披露一季度业绩，合计实现营业收入约1437.68亿元，合计净利润约12.30亿元，9家盈利，6家亏损，盈利面为60%。数据看似半数盈利尚可，但深入分析则揭示出行业利润高度集中于少数头部特钢企业的结构性扭曲。

其中，中信特钢一季度净利润达15.11亿元，不仅居15家企业之首，其一家盈利甚至超过了15家企业净利润总和。南钢股份净利润5.97亿元，首钢股份1.74亿元。剩余6家盈利企业均处于微利状态，盈利规模远低于中信特钢。普钢板块企业在一季度面临的压力，远比整体盈利面数字所呈现的情况严峻得多。马鞍山钢铁虽一季度实现净利润4236万元，结束了上年同期亏损1.44亿元的局面，但其实现路径主要依赖降本增效，收入规模反而有所下滑，映射出当前钢企普遍面临的增收困局。

二、亏损背后：供强需弱与成本刚性的双重挤压

2.1 需求端结构性疲软：房建下滑成最大拖累

一季度钢铁行业全面亏损的根本原因在于需求端的持续承压。2025年全国钢材表观消费量为8.29亿吨，同比下降7.1%，国内终端需求收缩压力已充分暴露。进入2026年，房地产新开工面积虽在多轮政策托底下有所企稳，但同比仍呈收缩态势，新开工周期放缓直接压缩了螺纹钢等建筑钢材的需求空间。

从下游需求结构看，建筑业用钢是国内钢材最大的消费端，约占总消费量的45%以上。房地产行业的持续调整与基建资金节奏的阶段性趋缓，使得建筑钢材需求在一季度处于传统淡季叠加结构收缩的双重压力之下。一季度多地开工推迟、天气因素制约叠加资金到位节奏偏缓，导致实际施工强度与消耗量均低于预期。

制造业板材需求方面，汽车制造业利润下降17.7%，说明终端产业链利润被严重压缩，向上游转移采购成本的能力下降，压制了板材采购价格的弹性。整体来看，2026年一季度国内钢材消费端并未出现有效的需求放量，是导致价格低位震荡、行业全面亏损的核心原因。

2.2 供给端：产能高位运行，有效减量机制尚未充分形成

在需求不足的背景下，供给端的高位运行加剧了供需失衡矛盾。2025年全国粗钢产量约9.61亿吨，同比降幅约4.4%，但从绝对量来看产能利用率仍处于较高区间。2026年以来，国家虽推动"反内卷"产能治理机制逐步落地，各地也在推进产能置换和落后产能淘汰，但由于大规模主动限产的市场合力尚未真正形成，一季度日均铁水产量仍维持在约240万吨的高位，普钢产能整体保持正常水平运行。

供给端高位运行与需求端疲软形成剪刀差，直接导致市场供大于求格局延续。在无法有效去化库存的阶段，钢材价格持续受到来自供给侧的下行压力，钢企提价意愿难以转化为实际价格上涨，利润空间被进一步压缩。

2.3 成本端：原材料刚性支撑下钢材利润空间受限

成本端对一季度行业亏损亦有不可忽视的贡献。铁矿石价格在2025年至2026年一季度整体维持相对高位，焦煤、焦炭价格虽有所回落，但仍处于使钢企盈利边际收窄的区间。以高炉螺纹钢测算，当前吨钢毛利约94元/吨，处于行业历史低位水平。相较之下，具备高附加值产品优势的特钢企业，凭借产品溢价有效对冲了原材料成本压力，而普通建筑钢材和热轧板卷企业则难以通过提价转嫁成本，吨钢利润持续处于盈亏边缘。

三、结构分化：特钢韧性与普钢困境并存

3.1 特钢企业展现出较强的抗周期能力

中信特钢一季度净利润15.11亿元、超过全行业上市钢企总利润之和，这一现象本质上反映的是产品结构的价值差异。特钢产品服务于航空、轨道交通、新能源汽车、高端装备制造等附加值较高的下游领域，下游对价格的敏感度相对较低，且产品壁垒较高，竞争格局更为稳定。在钢铁行业整体承压的周期底部，特钢赛道凭借差异化竞争策略展现出显著的利润韧性。

3.2 普钢板块：量大价低，盈利改善需依赖市场出清

普钢板块则面临产品同质化严重、低价竞争激烈的困境。在螺纹钢、热轧板卷等大宗品种市场，产能高度分散，价格主要由市场供需决定，单家企业定价能力有限。在行业整体供过于求的周期环境下，普钢企业的盈利改善主要取决于两个路径：一是等待需求端实质性复苏带动价格重心上移；二是依托行业出清和产能集中度提升重构竞争格局。无论哪条路径，在短期内均难以快速兑现。

四、后市展望：行业破局需要供需双向协同

4.1 需求端修复：政策资金持续落地是关键变量

从需求端看，2026年全年超长期特别国债1.3万亿元的发行使用，以及"十五五"开局之年重大基础设施项目的持续推进，为基建类钢材需求提供了中长期托底支撑。若二季度专项债发行节奏有所提速，资金到位带动基建施工加快，建筑钢材消耗量有望出现阶段性回升。从供需总量看，2026年国内钢材需求中枢预计维持在约8亿吨水平，供需总体处于紧平衡状态，极端大幅失衡的概率较低。

4.2 供给端调节：产能治理机制推进是核心支撑

供给侧产能治理的深化，是行业实现利润系统性修复的核心支撑。2026年以来，国家发改委推进有序压减低效产能，部分省份如辽宁也在落实淘汰落后产能的相关安排。随着产能置换步伐加快、行业有效产能逐步收缩，中长期供需格局将趋于优化。若产能有效压减与需求适度回升形成协同，钢材价格中枢有望在下半年逐步企稳抬升，行业盈利状况有望从一季度的全面亏损逐步改善至微利区间。

4.3 分化格局延续：特钢与差异化产品仍是配置重点

在当前行业低利润阶段，特钢及高附加值品种的竞争优势将持续凸显。具备品种结构优势的企业在行业底部周期中将保持相对较强的盈利韧性，而依赖大宗普钢品种的企业仍将面临较为漫长的盈利磨底过程。整体而言，2026年一季度的行业亏损是当前钢铁行业结构调整阵痛的集中体现，行业破局的关键在于供给侧实质性收缩与需求端有效修复的共同推进，而这一过程需要政策引导与市场力量的持续协同。

声明：本文由专业钢材交易平台淘钢网（www.tsteels.com）整理发布，版权归淘钢网所有。聚焦钢材产业数字化实践与行业趋势，所涉钢材价格、市场分析、钢材采购策略等，不构成任何操作依据。转载须在显著位置标注 “来源：淘钢网” ，禁止篡改（如曲解钢材价格趋势、删减钢材采购风险等）。